„Kompanija koja gubi milijarde i sanja o Marsu priprema se za najveću berzansku ponudu u istoriji. Šta investitori zapravo kupuju?“ ovako uglavnom počinju analize i tekstovi koje je inspirisao Mask i njegov najnoviji poslovni potez.
Elon Mask je juče, 20. maja 2026. godine, konačno uradio ono što je Wall Street godinama iščekivao: SpaceX je podneo prospekt za izlazak na berzu. Ako sve prođe po planu, ovo će biti najveća inicijalna javna ponuda akcija u istoriji i jedna od najneobičnijih.
Kompanija planira da kotira akcije na Nasdaqu pod oznakom „SPCX“ i prema navodima Wall Street Journala želi da prikupi oko 80 milijardi dolara pri valuaciji od 1,7 biliona dolara. To bi daleko nadmašilo dosadašnjeg rekordera – saudijsku naftnu kompaniju Saudi Aramco, koja je 2019. godine prikupila 29,4 milijarde dolara.
Ali tu počinju i pitanja.
Prihodi rastu, gubici još brže
Po prvi put, javnost je dobila uvid u stvarne finansije kompanije koja postoji od 2002. godine.
Ukupni prihod SpaceX-a u 2025. godini iznosio je 18,7 milijardi dolara što je rast od 33 odsto u odnosu na 14,1 milijardu godinu ranije. „Na prvi pogled impresivno. Ali, kompanija je u prvom kvartalu 2026. zabeležila neto gubitak od 4,27 milijardi dolara, u poređenju sa 528 miliona dolara gubitka u istom periodu prethodne godine. Akumulirani deficit kompanije dostigao je 41,3 milijarde dolara“ piše Fortune u svojoj analizi.
Poređenja radi: kada je Saudi Aramco izlazilo na berzu, u kvartalu pre podnošenja prospekta ostvario je profit od 21,3 milijarde dolara na prihodu od 71 milijarde. SpaceX je u istom periodu izgubio 1,3 milijarde na prihodu od 4,7 milijardi.
Ono što drži kompaniju na površini je Starlink, satelitski komunikacioni biznis koji čini više od dve trećine ukupnog prihoda i koji je u poslednjem kvartalu ostvario profit od 1,2 milijarde dolara. I svemirske i AI divizije su poslovale sa gubitkom. Starlink subvencioniše sve ostalo.
Šta je zapravo SpaceX danas?
Odgovor na pitanje šta je SpaceX danas je mnogo komplikovaniji nego što se čini.
U februaru ove godine, Mask je u SpaceX pridružio svoju AI kompaniju xAI i platformu za društvene mreže X (nekadašnji Tviter koji je kupio 2022. godine). Rezultat je kompanija koja lansira rakete i koja sada poseduje i društvenu mrežu i Grok, chatbota koji, kako piše u prospektu, treba da „omogući čovečanstvu da razume svemir.“
„xAI je u prvom kvartalu ostvario 818 miliona dolara prihoda, ali izgubio 2,5 milijarde u poslovanju, uz kapitalnih 7,7 milijardi dolara rashoda i to uglavnom za Nvidia čipove iznajmljene od sopstvenog člana upravnog odbora. Kada se doda i 1,9 milijardi dolara računovodstvenog troška zbog prevremene otplate starih dugova xAI-ja, postaje jasno odakle dolazi većina gubitka.
Starlink i lansirni biznis ostali su profitabilni. AI i društvene mreže nisu“ piše Fortune.
Marsov plan i paket od 600 milijardi dolara
Prospekt otkriva i detalje Maskovog kompenzacijskog paketa koji nema premca u korporativnoj istoriji.
Upravni odbor mu je u januaru dodelio milijardu akcija klase B. Te akcije mogu biti realizovane samo ako SpaceX dostigne tržišnu kapitalizaciju od 7,5 biliona dolara i „ako na Marsu bude uspostavljena stalna ljudska kolonija s najmanje milion stanovnika“. Pri očekivanoj IPO valuaciji, novi paket vredeo bi dodatnih 600 milijardi dolara ili više, povrh već postojećeg udela od oko 5 milijardi akcija vrednih oko 700 milijardi dolara.
Mask već ima 85 odsto glasačkih prava u kompaniji zahvaljujući specijalnim akcijama klase B. „Gospodin Mask će imati moć da kontroliše ishod pitanja koja zahtevaju odobrenje akcionara,“ piše u prospektu. Kompanija mu daje i slobodu da se bavi biznisima koji direktno konkurišu SpaceX-u.
Misija kompanije, kako je navedeno u prospektu, glasi: „izgraditi sisteme i tehnologije neophodne da se život učini multiplanetarnim, da se razume prava priroda svemira i da se svetlost svesti proširi do zvezda.“ Nekoliko stranica kasnije dodaje se: „Ne želimo da ljudi dožive sudbinu dinosaurusa.“
Iskustvo s Teslom
Mask je već jednom prošao kroz iskustvo vođenja javne kompanije sa Teslom. Transformisao ju je od kompanije na ivici bankrota u globalnog lidera u oblasti električnih vozila.
Ali tu priča postaje složenija. Operativni profit Tesle prošle godine iznosio je 4,3 milijarde dolara što je pad od 70 odsto u odnosu na tri godine ranije. Studija Jejla procenila je da je Maskov angažman u DOGE-u koštao Teslu više od milion prodanih vozila u SAD. Preprodavane su zamisli o robotaksijima i potpuno autonomnoj vožnji koje se još uvek nisu materijalizovale. Sukobi s SEC-om, javne uvrede, pretnje povlačenjem – sve to je ostavilo trag.
S 85 odsto glasačkih prava u SpaceX-u, scenario u kome bi akcionari mogli da utiču na smer kompanije praktično ne postoji, tvrde analitičari.
San ili računica?
SpaceX u prospektu navodi ukupno potencijalno tržište od 28,5 biliona dolara. Od toga, 26,5 biliona dolara pripisuje se AI segmentu. Svemirski i komunikacioni biznisi, ono s čime većina ljudi asocira SpaceX, zajedno čine manje od dva biliona.
Kompanija najavljuje i lansiranje svemirskih AI data centara napajanih sunčevom energijom već od 2028. godine.
Pol Sater, naučni savetnik NASA-e sa Džons Hopkins univerziteta, pisao je za Scientific American da Maskov marsovski plan „ne odgovara stvarnom programu. To je kao da najavljujete kampovanje sledećeg slobodnog vikenda a niste kupili opremu za kampovanje. I vaš auto je u servisu. I eksplodirao je.“
Šta je u opticaju uz SpaceX?
Analitičari otkrivaju da prospekt otkriva i neke zanimljive veze unutar AI ekosistema. Antropik plaća SpaceX-u 1,25 milijardi dolara mesečno do 2029. godine za computing kapacitete potrebne za pokretanje svojih AI modela. SpaceX je takođe sklopio dogovor s Kursorom, AI programom za pisanje koda, koji mu daje opciju kupovine te kompanije za 60 milijardi dolara ili plaćanja penala od 10 milijardi dolara ako odustane.
SpaceX bi na berzu mogao izaći već u junu. Očekuje se da će to biti prva u nizu velikih AI berzanskih ponuda. OpenAI i Antropik navodno čekaju u redu.
Cela ova ujdurma oko Maskovih ideja i postupaka će nevesti jedne da kupe SpaceX akcije u nadi da će leteti do zvezda. Drugi će u njima videti opomenu koliko košta kada san i biznis plan nisu sasvim ista stvar. U Maskovom slučaju, sve je moguće. Suština je da mu ideja nikada ne manjka.
