Samsung Electronics ide ka rezultatu koji bi pre samo nekoliko godina delovao gotovo nezamislivo. Južnokorejski tehnološki gigant mogao bi da prijavi skoro devet puta veći operativni profit nego pre godinu dana. Glavni razlog je veštačka inteligencija.
Međutim, iza impresivnih brojki pojavljuje se signal koji investitori ne bi trebalo da zanemare. Cene memorijskih čipova i dalje rastu, ali sporije. Istovremeno, profitne marže mogle bi da prestanu da rastu.
Drugim rečima, Samsung zarađuje rekordno. Ali tržište već razmišlja o tome šta dolazi posle rekorda.
Samsung ide ka profitu od 79 milijardi dolara
Prema proceni LSEG SmartEstimate, zasnovanoj na prognozama 21 analitičara, Samsung bi za treći kvartal mogao da prijavi operativni profit od čak 106,1 bilion vona. To je oko 79,1 milijardu dolara.
Poređenja radi, u istom periodu prošle godine operativni profit iznosio je 12,17 biliona vona.
Ukoliko se prognoza ostvari, biće to četvrti uzastopni kvartal rekordnog operativnog profita kompanije, navodi Rojters u analizi Samsungovih rezultata.
Brojke pokazuju koliko je AI bum promenio tržište poluprovodnika. Kompanije širom sveta ulažu ogromne iznose u centre podataka i infrastrukturu potrebnu za razvoj i korišćenje modela veštačke inteligencije. Za sve to potrebne su ogromne količine memorije.
Samsung je jedan od najvećih dobitnika tog procesa.
AI je napravio potpuno novo tržište memorije
Klasični ciklus industrije čipova dugo je bio relativno predvidljiv. Kada cene porastu, proizvođači povećavaju kapacitete. Pojavljuje se višak ponude. Cene zatim padaju, investicije se smanjuju i ciklus počinje iznova.
AI je poremetio tu dinamiku. Potražnja za memorijom koju koriste serveri i AI akceleratori raste brže nego što proizvođači mogu da povećaju proizvodnju. Posebno je važna HBM, odnosno memorija visokog propusnog opsega.
Samsung izgubio spor sa Swatchom: Zbog digitalnih brojčanika mora da plati 11,6 miliona dolara
Samsung je upravo u ovom segmentu prethodno zaostajao za kompanijom SK Hynix. Sada pokušava da smanji razliku.
Prema procenama J.P. Morgana koje prenosi Reuters, Samsungov udeo na HBM tržištu mogao bi ove godine da poraste sa 20 na 34 odsto. Udeo SK Hynixa istovremeno bi mogao da padne sa 60 na 46 odsto.
Za Samsung je to možda važnije od samog kvartalnog rekorda. HBM postaje jedan od strateški najvažnijih proizvoda čitave AI ekonomije.
Nestašica čipova mogla bi da traje godinama
Još jedan razlog za izuzetne rezultate Samsunga jeste ograničena ponuda. Proizvođači očekuju da bi nestašica memorijskih čipova mogla da se nastavi i tokom naredne godine, a možda čak i do 2028. godine. Samsung je još tokom leta upozorio da očekuje sve izraženiju nestašicu i objavio da sklapa višegodišnje ugovore o snabdevanju sa velikim operaterima centara podataka.
Sličan signal dolazi i od konkurenata. Američki Micron nedavno je objavio veoma snažnu prognozu prihoda, uz rast dugoročnih obaveza kupaca. Kompanija je takođe ukazala na ograničenja ponude memorije dok tehnološki giganti nastavljaju ogromna ulaganja u AI infrastrukturu.
Ni proizvođači procesora ne očekuju skoro smirivanje tražnje.
Izvršna direktorka AMD-a Lisa Su izjavila je da kompanija planira značajno povećanje ponude tokom 2027. godine. AMD, prema njenim rečima, već planira kapacitete tri do pet godina unapred zbog veoma visoke očekivane AI potražnje.
Ali pojavljuje se problem
Za investitore više nije dovoljno da profit raste. Pitanje je koliko dugo može da raste ovim tempom.
Procena Samsungovog profita za treći kvartal smanjena je za 7,7 odsto od kraja avgusta. To je prvi signal da se očekivanja polako hlade.
Još važnije, rast cena memorije počinje da usporava. TrendForce očekuje da ugovorne cene standardnog DRAM-a u četvrtom kvartalu porastu između 10 i 15 odsto u odnosu na prethodni kvartal. To je značajno usporavanje u odnosu na približno 60 odsto rasta tokom drugog kvartala, prema podacima koje prenosi Reuters.
To ne znači da tržište čipova ulazi u krizu. Naprotiv. Ponuda je i dalje ograničena, a tražnja veoma snažna. Ali postoji velika razlika između tržišta na kojem cene brzo rastu i tržišta na kojem su cene samo visoke. Za profitne marže proizvođača ta razlika je ključna.
Marže možda više nemaju gde
Prema proceni analitičara SK Securitiesa Han Dong-heea, operativna marža Samsungovog poslovanja sa memorijskim čipovima mogla bi u trećem kvartalu da iznosi čak 76 odsto.
Problem je što bi time ostala na nivou prethodnog kvartala. To bi mogao biti prvi znak da se približava plafon profitabilnosti, čak i ako apsolutna zarada nastavi da raste.
OpenAI i Samsung rade na čipovima nove generacije: Saradnja ulazi u novu fazu
Postoji još jedan razlog za usporavanje rasta cena. Veliki kupci sve češće potpisuju dugoročne ugovore sa proizvođačima memorije. Takvi ugovori obezbeđuju sigurnost snabdevanja, ali često sadrže mehanizme koji ograničavaju maksimalne cene.
Za Samsung i konkurente to znači veću predvidljivost prihoda. Ali može značiti i manje prostora za ekstremne marže.
Skupi čipovi već prave problem drugom Samsungovom biznisu
Postoji i paradoks Samsungovog trenutnog uspeha. Ono što njegovom sektoru poluprovodnika donosi ogromne profite, drugim delovima kompanije povećava troškove.
Visoke cene memorije poskupljuju proizvodnju telefona, računara i druge potrošačke elektronike. Samsung je početkom oktobra povećao cene svoje Galaxy S26 serije upravo u trenutku rasta cena memorijskih komponenti, prenosi Reuters.
Tokom drugog kvartala posledice su bile još vidljivije. Samsungova mobilna divizija zabeležila je gubitak od 700 milijardi vona, dok je sektor poluprovodnika ostvarivao rekordne rezultate.
To pokazuje koliko je trenutni tehnološki ciklus neobičan. Samsung istovremeno može da bude jedan od najvećih dobitnika i jedna od kompanija koje osećaju posledice skupih čipova.
Tržište više ne pita koliko Samsung zarađuje
Investitori zato menjaju pitanje. Više nije najvažnije: „Koliki će biti sledeći profit?“
Važnije je: „Koliko dugo ovo može da traje?“
To se već vidi na berzi. Akcije Samsunga pale su oko 25 odsto u odnosu na rekord dostignut u junu, iako su i dalje više nego dvostruko iznad nivoa sa početka godine. Slična reakcija viđena je i posle rezultata za drugi kvartal.
Samsung je tada najavio rast operativnog profita od čak 19 puta. Ipak, investitori su u jednom trenutku izbrisali više od 80 milijardi dolara tržišne vrednosti kompanije. Razlog nije bio slab rezultat, već strah da AI investicioni bum neće moći beskonačno da traje.
To je možda najvažnija poruka pred nove rezultate. Na berzi nije dovoljno biti rekorder. Potrebno je ubediti investitore da rekord nije poslednji.
Samsungov sledeći test
Samsung će preliminarne rezultate za treći kvartal objaviti u četvrtak, dok se detaljniji podaci očekuju kasnije tokom oktobra. Broj operativnog profita privući će najviše pažnje. Ali za dugoročnu sliku važnije će biti nešto drugo.
Investitori će pratiti marže u proizvodnji memorije, kretanje cena DRAM-a i NAND-a, HBM prodaju i procene potražnje velikih AI kompanija.
Ako nestašica čipova potraje do 2028. godine, a Samsung nastavi da osvaja HBM tržište, sadašnji rekord možda neće biti vrhunac ciklusa.
- Stan nije uknjižen: Da li ga uopšte treba kupovati?
- Kako da izgradite „ultrasamopouzdanje“: Šta vam zaista daje sigurnost?
- Kako da napišete mejl koji će ljudi zaista pročitati?
- Tesla pritiska Evropu da odobri samostalnu vožnju: Da li Maskova strategija daje rezultat?
- Anet Greg prva žena na čelu Asocijacije svetskih trgovinskih centara u njenih 57 godina postojanja
Ako rast cena memorije nastavi da usporava, priča postaje drugačija. Samsung bi tada mogao da nastavi da zarađuje ogromne iznose, ali bez eksplozivnog rasta na koji su se investitori navikli.
U tome je i paradoks ovog kvartala. Samsung je možda pred jednim od najboljih rezultata u svojoj istoriji. Ali upravo sada tržište počinje da se pita da li je najbolji deo AI buma već ugrađen u cenu.
